由清华大学中国经济研究中心和清华大学经济管理学院高管教育中心联合举办的经济政策讲堂于近日迎来第六讲，全国社会保障基金理事会副理事长金荦博士走进讲堂，为大家讲解养老金融的国际镜鉴与中国实践。

全国社会保障基金理事会副理事长 金荦博士

金荦博士现为全国社会保障基金理事会副理事长，研究员，清华大学经济管理学院经济学博士。在进入社保基金会之前，她长期在中国人民银行工作。金荦长期致力于国际金融、金融监管、资产管理、养老金融等领域的研究，是一名学者型官员。讲座中，她围绕养老金融这一主题从三个方面进行了系统的阐述，包括养老金融的提出背景与基本内涵、资金端的养老金制度设计，以及投资端的养老资产储备策略。

一、养老金融的提出背景与基本内涵

养老金融这篇大文章是习近平总书记立足我国人口发展呈现出的老龄化、少子化趋势作出的前瞻性重大战略部署。学界关于养老金融尚未有统一的定义，总的来说养老金融是围绕社会养老需求进行的各种金融活动的总和，其核心目标是通过养老金的筹集和保值增值，保障退休收入水平，满足老年人多样化的金融需求，并支持养老产业的健康发展。养老金融主要涵盖了三大领域：养老金的筹集、养老金的投资和养老产业的金融支持。金荦重点围绕前两大领域进行了讲解。

二、资金端：构建符合国情、可持续的养老金筹集制度

金荦介绍了各国面对老龄化和预期寿命延长给养老金可持续性带来的挑战，在养老金筹集制度方面的改革方向。一是养老金制度发展初期，各国主要依靠第一支柱提供养老保障，但在养老金财务可持续性承压的背景下，许多国家开始调整政府、企业、个人的责任分担机制，逐步提高二、三支柱的占比。二是养老金体系逐渐从传统的待遇确定型（现收现付）向缴费确定型（基金积累）转变。前者依赖代际转移，后者强调个人账户积累与市场运作。两种模式各有利弊，但在老龄化加剧的背景下，越来越多国家倾向于加强基金积累，提升养老金体系的可持续性和充足性。

经过不懈努力，我国成功建成了世界上规模最大的社会保障体系，截至2024年末，基本养老保险的参保率达到95%，基本实现了“应保尽保”；从各项数据来看，我国养老金按时足额发放具有坚实的物质基础和制度保障。同时也要看到，我国现行养老金体系仍以第一支柱为主，第二、三支柱发展相对不足，尤其是个人养老金起步较晚、覆盖面有限。当前我国灵活就业和新就业形态劳动者规模已突破2亿人，这一群体由于用工关系复杂、就业灵活、流动性大等因素，其参保率不高的问题愈发突出，这些在不同程度上制约了养老金体系的整体效能。建设可持续的养老金制度，需统筹考虑覆盖率、福利充足性、管理效率和成本，以及财务可持续等多重因素。对中国而言，养老金体系的制度目标应该是建立完善以公平为主、兼顾效率、适应经济社会发展需要的制度体系，逐步理顺三支柱的比例关系，不断夯实应对人口老龄化的财富积累，为养老金体系的财务可持续性提供坚实保障。

三、投资端：夯实养老资产储备，应对老龄化挑战

金荦指出，全球养老基金规模近年来持续增长，投资收益成为各国养老基金资产规模持续扩张的一个最为重要的支撑因素。据观察，全球主要养老金的投资策略也呈现一定共性，包括注重长期稳健回报，加大境外资产和另类资产配置，同时推动ESG投资理念融入投资的决策流程。这些经验为我国养老基金的投资运营提供了重要参考。

全国社会保障基金是我国重要的社会保障战略储备，理事会自成立以来坚持并持续丰富“长期投资、价值投资和责任投资”理念，稳健审慎开展投资运营管理，取得了良好的投资收益；同时坚持金融服务实体经济根本宗旨，积极融入和服务国家重大战略。面对低利率等复杂经济环境的挑战，社保基金会将充分发挥长期资金、耐心资本在推动资本市场平稳健康发展、助力现代化产业体系建设和发展新质生产力的作用，实现高质量发展。

在交流环节，金荦与现场听众围绕养老金参保激励、地方委托投资管理、企业年金投资等议题展开了讨论。学院高管教育项目学员、MBA和其他本科、硕士和博士项目学生和广大校友近200人参加了讲座。金荦持续2个小时的讲座分享了养老金融领域的国际经验与中国实践的重要洞见，获得了在场听众的热烈反响。

从左至右：冯润桓教授、钟笑寒教授、金荦博士、何平教授

清华大学经济学学堂班联合参与了此次讲座的主办。清华大学经济管理学院教授、中国经济研究中心主任钟笑寒教授主持了本次活动。会前，学院副院长何平教授、退休党支部书记李子奈教授、中国保险与风险管理研究中心主任冯润桓教授与金荦博士进行了简短交流，并参加了讲座。